会计师事务所辞审、做空机构发布警示、中资公司股价大跌，最近我国企业在境外上市再次遭遇“财报危机”。不过，这次危机的上演地却从去年的美国转移到了香港。
最近正值香港股市的“年报季”，包括博士蛙在内的至少20家在香港上市的中资企业宣布推迟提交业绩报告，加上此前多家中资企业曝出的审计问题，不少投资者担忧，新一轮的涉及海外上市中资企业的丑闻可能出现。做空机构浑水创始人布洛克4月3日接受美国CNN采访时警告，未来数周内浑水将发布一份有关中国公司“出售评级”的报告。在港上市的中资企业股价应声暴跌。市场人士认为，从美国股市爆发的针对中资企业的“信任危机”，全面波及香港股市，危机可能继续蔓延。
辞审困境
事务所辞审再爆发境外中概股又陷丑闻
近来，我国境外上市企业陷入新一轮的“辞审”困境。3月15日，在香港上市的博士蛙发布公告，德勤辞任审计师。德勤在辞职信中表示，因为博士蛙未能提供足够的财务信息，所以无法完成审计工作。这家会计师事务所称“担心财务报表中充斥的种种问题”，其中包括预付给一家供应商的3.92亿元人民币(合6 200万美元)款项。此后仅过半月，德勤又辞去另一家在香港上市的大庆乳业的核数师。这一消息于3月30日在大庆乳业发布的公告中得到了确认。德勤在辞任函件中对大庆乳业提出多项指控，其中包括部分需要注意的牛奶采购交易，已获管理层认可的舞弊以及德勤在今年2月份审计中所目睹的销售单据，与税务局调查后，在3月份获得的单据存在差异，而管理层更以税务局调查为由，不能不间断地向德勤提供会计纪录、收购挤奶站、牧场及荷斯坦种乳牛的“有效性及商业实质”文件，以及德勤在审计时在一银行“遇到困难”。
与此同时，在去年一系列中国概念北美上市公司会计丑闻中影响力最大的嘉汉林业也被安永4月5日辞审。安永在声明中表示，辞职原因是嘉汉林业至今未能解决公司2011年财报相关的问题。在多伦多证券交易所上市的嘉汉林业2011年6月遭到卖空交易者的狙击，指控公司夸大了林业资产持有量;公司股价随后大跌，并遭到投资者的欺诈指控。安永因为其审计师也面临可能的法律纠纷。
在“辞审”现象发生的同时，做空机构也发起了讨伐的声音。浑水的布洛克称，“财务造假的中国公司喜欢去西方上市，但我想随着浑水这种机构的出现，这一趋势正在放缓。现在我们听到了一些关于香港市场的风言风语，尽管很难确定香港是否会成为下一个欺诈重地，但投资者应该小心。”布洛克还小心地透露，他注意到了3月份德勤主动从两家香港上市公司辞审，未来数周内(浑水)还将发布一份关于中资公司“出售评级”的报告，但他拒绝透露更多内容。
辞审现象引发了诸多问题，首先便是股价的暴跌。在德勤辞审的消息出来后至被停牌之前，博士蛙的股价跌了36%。信任危机也使得其他内地股遭殃。在博士蛙之后，在内地经营地下商场的人和商业、春天百货、理士、喜尚等企业纷纷“遭洗”。就连中投重仓的保利协鑫、旭光高新也不能幸免。3月30日，旭光高新材料在毫无征兆下狂泻28%，成交量更较前日放大4倍。而旭光在月底公布2011年业绩显示，营业额大增133%，纯利则增长72%至12.53亿元。
业内人士认为，由于香港的审计法律严格，审计师知情不报责任类似“连坐”，令投资者对审计师充满信任。发现上市公司有财务造假且不听劝告，审计师和会计师事务所能做的就是中断与上市公司的合作关系。因此在香港股市上，?要上市公司的审计师非正常辞任，市场几乎一律抛空股票。
财务造假
相关企业是否真正存在财务问题?
资料显示，目前已有超过20家在香港上市的中资公司延发年报，其中超过7成已处于停牌状态。这些公司延发年报的理由主要集中在审计师辞审、接受独立董事委员会调查等方面。
知名港股网站港股通近日提示了上市公司财务问题的四大陷阱，包括现金流正数变负数风险高，如大庆乳业和博士蛙;应收账款数额上升的风险，如熔盛重工和畅丰车桥;存货库存量太多的风险，如百丽国际、达芙妮等鞋股;盈利有水分、纯利被夸大的风险，包括特殊收益、汇兑收益等，令最终净利润成倍数上升。
另外，除了辞审或审计师有保留意见外，据香港媒体报道，此轮财报季中被洗仓的中资企业通常还拥有另外四大特征：业绩倒退或达不到预期，如碧生源业绩由盈转亏;存货大增、现金流或应收账款出问题，如体育用品股普遍现金流由正转负，熔盛重工应收账同比飙升10倍，达芙妮存货金额占账面价值一半;减派息比例或暂停派息，配股抽水。
港交所上市科主管马克·狄更斯(Mark Dickens)此前也表示，归纳近期中资企业财报揭示的问题，主要包括延迟公布日期、核数师未能取得账目资料、审计师辞审，以及财务表现出乎意料地转坏等。
不过，也有观点认为，中资企业股并非恶意造假。为控制通胀，内地去年收紧银根，令企业资金周转困难，企业应收账款增多的情况加剧。部分已公布业绩的内地企业，去年应收账款增幅以倍数计，远高于收入及盈利增长，甚至有企业应收账款占收入五成以上。在这种情况下，一些企业希望做假账暂时渡过危机。
香港《经济日报》一篇题为《民企洗仓潮厘清真相再下药》的文章称，港股刮起民企风暴，惟以此断言上市规则太松，则可能断错症，更有水至清则无鱼之虞。文章对民企股“接连出现延迟业绩通告、核数师突辞任、业绩急速走样等状况，触发洗仓潮”的原因作出了三重分析，即上市前造假账、上市后造假账和经济逆境令民企业绩大倒退。文章称，民企风暴底因为何，监管当局务须跟进、调查、分析，若发现有违规造假，固须采取行动，亦要借机检讨本港对民企上市与监督是否适切。
不过，在当事企业来说，却有另外的解释。大庆乳业谈到关于德勤辞审的事件时称，公司和审计委员会及董事会都很重视，并做过很多努力和提供证明材料，也与德勤管理层进行沟通，但是无法满足的德勤的要求。这可能存在审计师对国情抑或乳制品行业的不了解。
对于存在潜在风险的上市公司，香港财务汇报局主席高静芝出席立法会财经事务委员会会议时表示，当局已将传媒报导的相关民企列入监察名单，并与其他监管机构商量如何处理。她指出，香港证监会正在跟进数宗个案，但财务汇报局需要等待相关企业提交财务报表后才能跟进、审查有否出现不遵从会计原则或审计不当的问题。
辞审原因
辞审是否是事务所应对问题企业的“万灵丹”?
去年以来，“辞审”渐渐成为会计师事务所应对问题企业、保持自身独立性和声誉的常用手段。其中，德勤扮演了主要的角色。据本报记者不完全统计，2011年以来，包括中国高速传媒、?南融通、瑞金矿业等在内的5家境外上市企业遭遇德勤辞审。2011年5月22日，德勤辞任东南融通审计师职务，指责该公司存在非常严重的缺陷，包括伪造银行结单等;同年10月14日，德勤辞任瑞金矿业审计师职务，称该公司未能披露涉及关联方的重要信息。据悉，瑞金矿业到现在还没有请到新的审计机构。
信永中和(香港)会计师事务所有限公司副管理合伙人卢华基就港股辞审现象分析时认为，问题可能在于市场波动，一些公司及其供应商和客户的信贷来源极其紧缺，应收账款和库存水平造成了冲击，一部分债务人出现了违约，在某些情况下，这些公司希望延长还款期限，但审计机构担心他们的客户不能按时还款。这种冲突导致部分审计机构发表保留意见，或者干脆辞审。
也有业内人士认为，目前中资企业在内部管控上没有那么严格，还不能完全国际化，容易出现问题，大多数其实只是欠缺企业管理理念而酿成严重后果。这种冲突导致部分审计机构发表保留意见，或者干脆辞职。
一些业内人士认为，会计师事务所辞审不失为保持审计独立性的一种好方法。罗森合伙企业法务会计艾尔·罗森就安永辞审嘉汉林业指出，安永的辞审决定并不意外，“任何处于这种情况下的审计师都会递出辞呈，安永的离任没有任何不寻常之处。”新浪微博网友“夏日清晨的栀子花”认为，德勤在中国内地已经好几次遭遇审计失败，最有名的是科隆电器。为此，对于不诚信的客户，不得不慎重。与其出具有保留意见的审计报告后被踢走，还不如自己辞聘。新浪微博网友“做一缕阳光inEY”则表示，就该有“四大”的范，不能啥都接，发现有问题就该提出或者辞任。这样才能建立好的声誉。
不过，北京科技大学会计系教授高立法接受本报记者采访时认为，辞审只能作为沟通实在进行下去之后的一种无奈行为，无论是会计师事务所，还是企业，都要尽可能针对具体的问题采取有效的方法，尽最大限度挽回不应发生的损失。
高立法分析，在企业方面，审计师辞审肯定会给企业带来巨大的负面影响，博士蛙等港股大跌便是证明。在事务所方面，辞审也会引起相关猜忌，诸如是否与企业关系不协调、不负责任一辞了之等等。
不过，对于会计师事务所辞审之后还究竟要不要为以前的某些失误负责的问题，高立法表示脱离不了干系，但目前也不太好判断，需要经过相关监管部门的调查判定。此外，也有业内人士指出，问题一旦爆出，会计师事务所需要根据失职情况的法律认定对其失职行为进行负责，这和是否辞任没有关系，不会因为辞任而减轻，也不会因为辞任而加重，辞任只不过是不可能再做下去了。
那么，除了辞审外，会计师事务所还有什么其他办法吗?高立法指出，这需要相关公司和会计师事务所端正认识，不能够把审计委托当作付钱和赚钱的简单事情，要在签订审计合同之初，就要有深入的沟通，建立好有效的沟通机制，以便于在审计过程中双方能够就相关问题在最大程度上达成一致。事务所要在最大可能的限度下，提醒、帮助上市公司改正财报错误和改善重大风险事项。
专家建议
企业最重要的还是要做好内部治理
毋庸置疑，部分企业在境外上市遭遇停、摘牌将对我国企业造成巨大的形象损失，以致威胁我国企业在国际市场的融资。因此，我国企业境外上市需要做好充分的准备。
就民营企业而言，目前公司结构治理是境外投资者最为担忧的问题。业内专家认为，我国企业赴境外上市最重要的是要做好内部治理。
申银万国证券香港联席董事王雅媛表示，其实民企管理层诚信的问题不是今日才出现，民企账目有水份及公司账目跟老板私人账目有关连，是存在已久的问题。
“中国人做生意一向偏向过度借款，当经济畅旺或市场资金充裕时，老板可以四处借钱度过难关，问题不会浮上水面。正如美国的麦道夫骗局，如果不是遇上百年一遇的金融海啸，资金链被断，他仍然是股市传奇人物。而现在决策层决心加以治理，相信一是害怕通货膨胀再来，二是要纠正长久以来民间老板有一块钱做十块钱生意的习惯。过去十年中国的营商环境就如2007年时的股市一样，只要你够博，够重仓，配合当时顺利的环境就可以赚到大量的金钱。但现在中国的营商环境改变了，变到有点像现在的股市一样，不再是单边市，而是大部份时间都是不上不落。如果你再以一块钱做十块钱生意，倒闭的机会绝对比发达的机会大，更重要的是倒闭不是你个人的问题，还会连累到后面的一群债权人，成为社会问题。因此，决策层趁机利用宏观政策来打击这个坏的风气。幸运的老板，就在财务危机爆发前成功把公司上市，又成功套到现，又分散了风险。而不幸运的，来不及上市，已经被政策打沉了。” 王雅媛说。
对此，高立法指出，民营企业财务问题的根源在于没有健全的公司治理结构，财务或金融决策往往受“一家言”决定。
因此，高立法建议，民营企业欲境外上市，首先应该健全公司治理结构。
“上市公司治理结构反映了所有者、经营者和利益相关者三者之间的制衡关系，是一个种制度安排。良好的公司治理结构既是企业进入资本市场融资的关键所在,又是提升上市公司质量的必由之路。”高立法说。
高立法进一步指出，相关企业要做到以下几个方面的事情，一是经营层与董事会界限分明，职责清晰。二是强化董事会决策职能，取代老板个人的决定行为。三是规范董事会的运作，独立董事将需要在关联交易和重大资产重组等问题上发表独立意见。公司的关联交易必须由独立董事签字后方能生效。四是加强公司监事会建设。监事会要真正做到检查公司财务和重大决定，对董事会和经理层实行监督。
此外，高立法还指出，目前我国民营企业的内部控制问题十分突出，如管理随意性大，制度化、规范化和程序化差，没有预算或预算弹性过大，造成管理粗放，职能部门职责不清，信息不畅，管理死角多;很多民营企业甚至连基本的财务控制要求都没有达到，如会计兼任出纳等等。因此极易造成会计处理随意性大，会计信息失真严重等问题。
对此，高立法建议，民营企业要以财务分层管理思想指导企业的财务管理活动，明确股东大会、董事会、管理层、财务经理、财务部门各自的管理职权、管理责任、管理目标、管理内容与管理体系等;以制度管理代替个人的行为管理，保证企业内部控制制度的连续性;从整个企业的角度对企业整体的内部控制战略进行定位，保证总体的战略规则与决策目标能够为各层级财务管理组织或理财主体有效贯彻执行。
